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来源：浙江久兴投资管理有限公司
2025年8月，A股市场延续强劲表现，成长风格主导行情，行业轮动加快，叠加上半年年报披露收官，行业业绩分化格局进一步明晰。A股市场看似牛气冲天，但对于投资者而言，短期机遇把握与长期体系坚守仍然很有挑战。
首先我们回顾一下8月整体市场表现。
8月A股主要指数普涨，成长类指数表现突出。其中，创业板指涨幅24.13%，为主要指数中最高；深证成指涨幅15.32%，紧随其后；上证指数涨幅7.97%，呈现稳健上行态势；万得全A上涨10.93%，反映全市场整体向上趋势。
成交额方面，市场流动性显著改善，8月A股日均成交额超2万亿元，多交易日突破3万亿元。具体来看，8月27日成交额31977.88亿元，8月25日31769.48亿元，8月28日30008.90亿元，高成交额体现市场交投活跃度与资金参与度提升，为行情延续提供支撑。
市场对高成长性资产的偏好持续增强，而且板块涨跌分化明显，TMT板块表现最为亮眼。通信设备板块涨幅35.72%，为当月表现最佳板块；商业银行板块则下跌1.67%，成为主要拖累板块。资金流向呈现鲜明结构性，8月TMT板块成交额占全A成交额日均高达36.79%，主力资金整体净流出1800.61亿元，但向TMT（科技、媒体、通信）领域集中，通信设备、电子设备及仪器元件等板块获显著资金流入，传统行业则面临一定资金流出压力。
估值端，8月31日A股整体估值水平扩张，A股整体估值水平处于中等偏高位置，但尚未达到历史极端水平。万得全A的市盈率分位数为90.20%，表明当前估值已处于近十年的高位区间，但市净率分位数为54.55%，仍处于中等水平，说明市场对盈利预期较为乐观。半导体、软件开发、IT服务、人工智能、生物科技等成长性较强的行业，市盈率分位数普遍超过85%，甚至接近或超过95%。这些行业的高估值反映了市场对其未来盈利增长的乐观预期。家电、公用事业、非银金融等行业的市盈率分位数低于30%，估值修复空间较大。
接下来，我们整体看看A股半年报业绩数据。
2025年上半年，A股整体呈现“结构性增长、盈利修复”特征。据证券时报记者统计，截至8月29日晚间发稿，A股共有5299家公司披露2025年半年报，营业总收入合计约32.25万亿元，同比基本持平；对应的净利润（归属母公司股东的净利润，下同）合计约2.63万亿元，同比微增。但拆分来看，行业分化显著，可划分为“高增长、温和复苏、深度调整”三类格局。
Wind数据显示，信息技术行业业绩表现突出，核心驱动因素包括AI大模型商业化加速、企业数字化转型，以及行业集中度提升。此外，材料行业盈利修复明显，受益于原材料价格下行与产成品价格企稳形成的价差优势，规模效应下毛利率提升。
消费行业呈现温和复苏态势，必选消费（食品饮料、医药）表现稳健，可选消费受居民消费倾向影响增速相对温和，龙头企业通过渠道优化进一步提升盈利水平。金融业增速平缓但盈利稳定，支撑因素包括宏观经济回暖带动信贷需求增长、资本市场活跃度提升（IPO及再融资规模扩大）推动券商投行收入增加，以及不良贷款率持续下降。
房地产行业业绩大幅下滑，销售疲软、融资渠道收紧及存量债务风险暴露导致房企盈利大幅下滑，短期内难以扭转下行趋势。能源行业盈利也是持续承压。
最后，我们谈谈下一阶段的机会与风险。
在当前A股单边上行环境中，长期投资者需强化预期管理，避免因短期波动而打乱节奏，也要提防因为追逐市场热度偏离长期投资逻辑。
波动率提升是牛市的特征之一，本轮行情结构化特征尤为明显，寻找主线机会的同时做好风险管理，是机构投资者需要思考的重要命题。持续跟踪宏观经济形势、政策变化、行业动态以及上市公司基本面情况，把握市场变化带来的投资机会，这是投资者最为基础的动作。久兴投资坚持构建多元化的投资组合，分散投资于不同行业、不同市值、不同风格的股票。通过投资组合的多元化，可以降低单一股票或行业对投资组合的影响，减少非系统性风险。同时，久兴投资有完善的风险控制体系，在投资决策过程中，充分考虑各种风险因素，对投资组合的风险进行实时监测和评估。当市场风险超出预设阈值时，及时调整投资组合，降低风险暴露。
当前市场科技成长是主线，我们持续关注半导体、通信、机器人、医药等领域的确定性机会，同时，对于光伏、教育等行业的阶段性反转以及非银、家电、消费等具有估值修复机会的行业，也将进行深度挖掘。当然，地缘政治因素，宏观以及微观流动性变化带来的风险，必须保持高度重视。
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责任编辑：何俊熹
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