一个生产经营项目
在保证永续经营的前提之下
股东可以拿走的现金流
叫做自由现金流
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假定
项目全部以股本金建成
主要装置使用寿命是20年
那么自由现金流之和为
20年的净利润之和
+ 折旧和摊销之和
（20年收回当年的股本金）
- 20年后再建设一遍的投入
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重建一遍的投入
叫重置成本
折旧与摊销之和
减去
重建一遍的投入
必须为正数
这是最佳商业模式中
最容易让人糊涂的那个第四条
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最佳商业模式的
第一条
是要保证10年营业收入正增长
产品价格能否稳住并上涨是关键
金银铜矿的10年均价是铁定上涨的
来水稳定的大型水电站也是优等生
第二条
要保证原材料成本可控
最好是可以忽略不计
以求超高的毛利率
所有普通加工业都不符合标准
火力发电厂是典型的反面教材
水电站都是顶级优等生
第三条
营销费用占比要很小
员工薪酬逐年上涨占比也很小
不考虑财务费用的原因有二
1、是假定无负债
2、因为它是双刃剑
好商业模式下它是加速器
差商业模式下它是索命符
这三条是要保证
10年净利润之和有很高的下限
第四条
是保证自由现金流高于净利润
所有重资产项目模式都不好
基本只有大型水电站是例外
火力发电厂、光伏都是劣等生
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这四条中的任何一条
只要是存在不确定性
那么计算的结果就是不确定的
所有的收益预期就是不成立的
每一条都具有一票否决权
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我们的主要精力
要聚焦在具有确定性的项目上
这样才能走在正确的道路上
当真正的好项目出现时
才能及时抓住并上重仓
好运才会一直相伴
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$中国黄金国际(02099)$
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